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险资入市风险因子再下调，或将引导千亿资金入市。

5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，在稳股市方面，将充分发挥保险资金作为耐心资本、长期资本的优势，加大入市稳市力度。并给出三条具体举措：

一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围。近期拟再批复600亿元，为市场注入更多的增量资金。

二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。

三是推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。

三条举措，条条有抓手，处处见真金。在确保险资稳健投资的大前提下，既提振了股市信心，亦为负债端高负债水平提供了可能的平衡空间。

就第一条举措而言，扩大险资长投试点范围是真金白银、更是险资态度。对于当下股市，险资长投资金再增600亿元，从体量上或许不能引爆市场。毕竟，对于股市未来较长时间内所需要的稳信心、促信心的长期需求来说，任何具体的数字或都较难实现持久提振股民信心的目的。但一旦试点成熟全面铺开，则可快速打开天量险资入市的想象空间。

但险资入市关键还是要看第二点。

入市有风险，炒股需谨慎。为防范系统性风险，偿付能力监管体系下，对险资入市的监管历来极为审慎。但于股市而言，保险业调降股票投资风险因子比例或可再为股市注入长久信心。

在保险业负债端（承保端）成本高企不下的大背景下，通过投资获取更高收益，对冲需刚性兑付的高成本保单压力，是险企投资过程中必须考虑的方式之一。

股票市场无疑是博取高收益的一条重要通道，但高收益必然与高风险并存。为此，在偿付能力监管体系下，险资投资股市的限制少有松动。

简言之，保险公司投资股市的钱越多，保险公司消耗的资本金就越多，偿付能力下滑就越快，而偿付能力又直接关系到负债端产品的销售能力和供给能力，不做限制的股市投资必将打乱险企的正常经营逻辑。如再考虑股市波动带来的资金损耗，保单的兑付亦可能被波及。作为构建于信用基础上的行业，确保兑付是事关行业生死的硬杠杠。

也正是基于此，偿付能力监管体系下，股票投资的风险因子作为抑制险资投资股市的调节器，确保了险资投资股票的体量始终未有大的波动，更保证了险资整体的稳定性。

但反向看，一旦股市需要海量的真金白银时，险资投资股票的风险因子则可成为无坚不摧的“利器”。

比如，2023年9月，国家金融监督管理总局印发《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，优化风险因子，引导保险公司服务实体经济和科技创新，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。调降0.05个因子后，投研机构彼时预计将有近2000亿资金入市。

对比2023年调降的0.05，这次的调降比例并不高。根据10%的比例计算，沪深300的风险因子将从0.3降至0.27，科创板的风险因子则将从0.4调降至0.36。

看似力度不及2023年，但从市场实际看，尽管前期下调比例较大，但对于以“稳”为基础的险资而言，除个别必须尽快博取高收益的险企外，行业整体来看显然并未火力全开，而此次调降却在一定程度上向市场注入了一针强心剂——监管视角下，险资投资可以甚至应该接受更高的风险容忍度。

这一观点的一个佐证就在于“推动完善长周期考核机制”。在此之前，险企尤其是资金体量更庞大的寿险公司年报的利润波动大多取决于投资收益，股市的波动则成为绕不开的“关键点”，但不管是偿付能力监管还是保险公司监管评级等任何评价考核机制，险企投资收益及利润波动过大，都将受到严重影响。

从这个视角看，完善相关指标的长周期考核则是调降偿付能力风险因子推动险资快速大量入市的必然保障，一旦相关考核指标调整落地，险资或将跑步入市。

毕竟，承保端动辄4%以上的刚性兑付承诺早已成为悬在险企头上的达摩克利斯之剑配资软件哪个好，在承保竞争更趋白热化、趸交短期高现价产品重出江湖都难救保费恐慌于水火的当下，博取高投资收益是其走出危途的仅有选择。

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